求 国债发行预制度
诸位前辈,请问我国何时开始实行国债预发行制度?利与敝又如何呢?
还有 国外是否也采用这种发行方式 与我国的又有什么不同?
望赐教
参考答案:网上普遍流传说是去年7、8月份推出的。我所知道的具体报道是这样的：
财政部8月18日至19日在大连召集银行、保险公司等一、二级市场成员讨论国债预发行制度。昨日上午，财政部有关人士做了“中国国债预发行框架设计”的报告，勾勒出国债预发行制度的基本轮廓。
所谓预发行是指债券虽已被核准发行，但尚未正式发行，市场就对该债券先行报价买卖的行为。预发行是对未来即将发行债券的远期价格在即期进行报价买卖，但资金与债券的交收发生在未来。实际上，预发行就是债券一级市场的一种远期买卖行为，只是期限一般较短，多在7－10天。据透露，该方案由财政部国债预发行课题小组撰写，并在数天前发到参会的机构手中。
这份“框架设计”主要从八个方面构建预发行制度。一、发行参与主体包括A、B、C三类:A类为国债承销团部分甲类成员，B类为国债承销团其他甲类成员和乙类成员，C类为非国债承销团的机构成员。在国债预发行中，交易将分为两个阶段，T－7至T日招标前为第一阶段，是基于招标标的买卖；T日招标后至T＋2日止为第二阶段，进行补仓和分销，个人投资者不能参加第一阶段投资，只能参加第二个阶段的投资。个人投资者最小分销面值金额为1000元，以1000元的整数倍递进。二、预发行开始于发行公告日，结束于上市前一日，分为报价、买卖、结算和交收四个环节，其中报价买卖为预发行制度的主要内容，结算交收主要是后台服务。三、参与预发行需缴纳保证金或保证券。第一阶段A类免缴保证金(券)，B、C类全额缴付；第二阶段A、B类免缴保证金(券)，C类全额缴付。保证金提交比率是1年及以下的比率为0.5％，1－5年、5－10年和10年以上分别以0.5％的比率递增。四、预发行采取实券交割了结方式。五、财政部对净空头承销团成员提供融券服务。六、提出清算代理行的概念，清算代理行受财政部委托进行国债预发行结算资金及保证金的存管、结算，可以对承销团成员提供融资服务。七、预发行实行二级清算制度，C类通过A、B类买入和清算。清算有两种方案，一是有限责任赔偿，以保证金为现，二是无限责任赔偿。八、预发行初期以基准利率国债为主，并将逐渐扩大到所有记账式国债。
财政部认为，施行国债预发行制度的主要意义在于，推动价格发现，促使承销商对未来利率水平的看法渐趋一致；并可作为投标价格参考，让国债最终的定价更加市场化，提高一级市场竞标的透明度，从而有效减少当前流行的代投标现象。同时，国债预发行也能规范国债分销，提高分销的透明度。而且，在预发行制度下，套利机会就会存在，国债一、二级市场将更加连续。
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