居发储蓄“负利率”现象的成因及影响
负利率是指名义利率减去名义通货膨胀率后为负值。物价指数 (CPI)快速攀升,导致银行存款利率实际为负。
最近一阵，老百姓越来越多听说一个词，叫负利率。什么叫负利率？当你把钱存入银行，银行会给你一个利息回报，比如现在一年期定期存款利率是1.98％，这个其实叫名义利率。我们1992、1993年感受过物价飞涨，也就是钱越来越不值钱的情形。比如说整体物价水平一年涨了20％，相当于货币贬值20％，这个20％就是通货膨胀率。一边是银行给你的利息回报，一边是你存在银行的钱越来越不值钱了，那么这笔存款的实际收益是多少呢？用名义利率（明赚）减去通货膨胀率（暗亏），得到的这个数，叫实际利率，这是你在银行存款的实际收益。
比如今年的情形，央行最近发布了《2003年中国货币政策执行报告》，其中提到由于原材料、农产品价格上涨，以及货币供应量增长的滞后效应，将在2004年得到集中释放，2004年全年消费物价指数将上涨3％左右。换句话说，如果我们目前银行一年期定期的存款利率1.98％不变的话，再扣除20％的利息税，一年期定期的存款收益率只有1.58％。这样，用1.58％的名义利率减去3％的通货膨胀率，将会得到一个负数，这意味着当老百姓一年后把钱从银行取出的时候，已经买不到当初存钱的时候能买到的那么多东西了。
那么问题紧跟着就来了，当人们把钱存在银行，收益都已经变成负数，变成亏损的时候，会怎么办呢？会一窝蜂把钱取出？暂时还不会，为什么呢？因为还有好多问题需要备点钱来解决，生病问题，小孩教育问题，有的要攒够了买房，有的准备要养老等等。关键是就算钱不值钱了，把钱取出来干什么呢？买吃的，买穿的？基本生活够了，投资？投什么呢？不清楚。于是只要这个“暗损”还能忍受，那还是暂时存着安全。
正是由于民众充足的“忍耐力”，给了央行很好的一个对经济的“观察期”。因为央行目前很难做出加息的决定，有特殊的外部原因。在去年大量外资涌入中国的情况下，加息将吸引更多境外资金流入，既加大人民币升值压力，又加大银行支付利息的负担。不得已，央行在去年9月采取了提高银行存款准备金的办法，用这一非常强硬的货币调控手段减少市场资金供应。
不过，这一手段只是控制了贷款规模增长的速度，并没有控制住物价上涨的趋势。从央行目前的态度来看，还看不出提高利息的意思，周小川行长只是强调，2004年货币供应量增长要从去年的21％降至17％。这句话的潜台词似乎在说，各位银行行长同志注意了，再不“自觉”控制放贷规模，央行提高存款准备金率的手段又该出台了。去年这一政策就是在央行一再“明示”警告无效的情况下，不得已在经济刚有起色的情况下，打出了最严厉的一张控制货币供应的牌。
那么现在的货币政策在告诉我们什么呢？一边是高存款准备金率，或者准备提高存款准备金率，这是在说，你们要小心了，不要盲目贷款投资了，我不是很鼓励你们贷款投资了；一边是低利率，这是在说，你们贷款买房吧，买车吧，资金成本不高，你要是觉得存款利息收益不合适，你去投资吧，你如果贷款投资难，那么请尽量用自有资金投资吧。那么这种政策信号的结果是：处于市场供应端的资金投入逐渐减少，处于市场购买端的资金逐步增多，物价必将出现稳步攀升。到一定程度，越来越多的存款开始寻找投资机会，而这些增量资金加上市场的存量资金，会推动包括证券市场在内的资本市场整体上扬。资本市场财富效应的增加，会推动和加速上述经济循环。届时，央行必将在合适的时机加息，以提高资金使用成本，同时吸引部分“贪图”银行安全收益的资金，以控制银行存款流出速度。
可以肯定地说，就当前经济形势来说，银行加息是迟早的事。严格地说，中国经济在经历了1996年以来的连续八次降息之后，目前已经进入了加息周期。人们会看到伴随证券市场股价一边上扬，央行一边加息；一边加息，股价一边上扬的情形。这是中国经济起飞的宏观大势所决定的。而经济就是这样，循环往复地寻求动态的稳定，直到这个稳定被新的因素打破。
今天我们要做的，是防止在新的平衡被打破的时候，我们不会因为今天大量的盲目投资，而在将来承受更惨重的损失。在这个问题上，我们看到央行越来越成为市场经济瞩目的一个中心，而其观察和调控经济的手法，也越来越长远、科学和成熟了。